A股非理性

记者 沈梦捷 东方IC供图　　股市估值已反映市场的极端悲观预期，是非理性状态。有专家表示，虽然眼下股市长期投资风险不大，但股市已到信心极度匮乏之地，势必将影响消费信心和经济信心，此时管理层不应仅仅稳定经济，还要维稳股市。

推进利率市场化

利率市场化和金融改革是当下的热门话题。央行研究局局长张健华表示，央行降息，一方面是应对国际金融危机，同时也是顺应国内经济形势的变化。他指出，目前是推行利率市场化的较好时间窗口，希望借此机会，给金融机构一个更大的自主定价权利。

中金公司首席经济学家彭文生表示，今年二季度中国GDP增长约7.5%，增长放缓由于早前为抗通胀出台的政策有滞后影响，以及为控房地产泡沫出台的紧缩政策，和欧债危机导致的外部需求减弱。他认为，央行会通过货币政策及财政政策刺激经济，降息、下调存款准备金的，和发改委近期加快项目审批等措施都是政策放松的体现。

海通证券(600837)首席经济学家李迅雷昨天也在和讯网举办的“中国金融改革：创新与挑战”主题沙龙上表示，人民币未来的走势和中国、全球经济环境密切相关。短期会有贬值压力，波动幅度有所扩大，中期仍将升值。随着人民币国际化的推进，人民币还会维持强势货币，因为中国经济整体向好，对美贸易顺差占比仍较大，美国施加升值压力也将继续存在。

对于资本市场，李迅雷认为金融创新、管制放松对于国内证券市场的发展而言势在必行，并且随着人民币国际化的进一步推进，国内证券市场相关制度的改革也将越来越重要。

李迅雷表示，过去20年间，银行、保险、信托都得到迅猛发展，唯独证券业规模相对于其它金融行业而言越来越小，其原因就在于管制过多。李迅雷认为，从去年到现在为止所推出的一系列证券业创新举措，均表明金融行业的未来发展必然要走混业化道路。他认为，金融创新、金融体制改革和金融管制放松的时机已到，并且未来这些举措越来越多，将有利于证券行业发展。

对于近期低迷的A股市场，李迅雷表示，股市反转的时点目前尚不好判断。但鉴于目前A股市场的估值水平，尤其是蓝筹股处于历史低位，所以长期投资风险并不大。

二季度是经济底部

针对国内经济状况，汇丰银行董事总经理兼大中华区首席经济学家屈宏斌表示，如果采取适当的宽松政策，中国经济有望在下半年企稳回升。

“政策组合方面，除了货币政策之外，财政政策应该更有作为，比如实施结构性减税，以及增加财政对民生相关领域的投入，此外还有为民间资本松绑。如果这些稳定政策都做得比较好的话，我们认为全年能达到8%的增长。 ”

屈宏斌还表示，6月PMI应引起大家关注，因为6月份的初值相对于5月份的初值仍然在走低。 “这说明至少在制造业，特别是在中小型企业的制造业，无论是在订单、还是在产出，包括就业、用工方面，下行的趋势仍然在持续。”他认为，从数据的反应来看，目前中国实体经济下行的趋势仍在持续，并没有看到稳定或回暖的迹象。

摩根士丹利预计中国今年GDP增长8.5%，CPI通胀率3.2%。大摩大中华区首席经济学家乔虹昨天表示，本轮货币政策由从紧转为放松，只降息了一次，降准三次。调整过后，货币政策放松还有很大的空间。

乔虹认为，财政政策扩张也还有空间，因为中国的财政赤字和别国相比较低，本届政府的预算调节基金还有储备，公共部门的整体债务水平不高。如果政策及时反映，7~8月能看到经济的反弹。

管理层应维稳股市

昨日A股再度大跌21点，沪指尾盘跌穿2200点整数关，大有挑战前低之势，市场弥漫着一种极度悲观的情绪。

对此，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄认为，10年没涨的A股，现在的估值已跌破2008年的低位，显示出市场信心的极度缺乏。

“A股市场现在弥漫着一种非常非常无名的悲观。可以说现在市场不但已反应欧债可能崩盘，甚至反应了中国经济可能崩盘。中国经济可能出现硬着陆等等一系列最悲观的情况，可以说目前都反应到A股里了。目前A股处在一种非理性的情况，它的估值甚至已经超过了2008年、2009年的低点。在这种情况下，如果市场能回归理性，有效的市场就不应该再下跌了。 ”

龚方雄认为，短期期政府可能不但要稳经济，还要维稳股市。 “因为股市是经济的一个晴雨表，是经济的风向标，而且它可能会影响普通老百姓和消费者对整个经济的信心，而且股市连年不断的下跌也会影响大家的消费信心。 ”

对于后市，龚方雄自称为乐观派。他认为前途光明，道路曲折，投资者不应关注短期趋势，还是要关注价值投资。

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