股权转让两度 长城或有贱卖集体资产之嫌种植

股权转让两度 长城或有贱卖集体资产之嫌

十二年，一个轮回。

对于长城汽车股份有限公司（下称 长城汽车 ，02333.HK）而言，在过去十二年的轮回中，公司资产高速增长，登陆港股市场；近日，公司还在A股市场成功过会。不过，其披露的A股招股书中则透露，伴随业绩高速增长，公司还出现了 时间紧迫 的股权转让，其中存有贱卖集体资产之嫌疑。

经过上述股权变动，承包商华丽转身成为实际控制人，股权从25%增至39.84%；集体资产则从65%的绝对控股降至23.05%，逐步退出 舞台 。

集体资产 紧迫退出

从一个乡办集体企业，到上市公司，长城汽车之路渐行渐宽；但集体资产在其中的持股比例却一路低价淡出。

1984年，长城汽车的前身长城有限公司在河北成立，主要从事汽车的生产和销售，性质为集体企业。1998年，因河北省政府下达城镇集体企业尽快完成产权制度改革的决定，长城有限公司首次确定其三大股东：魏建军持股25%，南大园乡财政所65%，长城有限公司工会（下称 工会 ）持股10%。

1999年，南大园乡财政所将持有的21%股权转让给了魏建军。 由于解决南大园乡基金会问题的时间紧迫，进行评估、审计后作价可能延误股权转让进程，进而影响基金会呆坏账问题的解决 。而由于 时间紧迫 ，此次21%的股权转让价格为800万元。

《第一财经日报》记者查阅资料发现，在1998年长城改制时，其注册资本总额为3900万元，即使是按照注册资本计算，21%的股权也价值819万元。值得注意的是，2001年工会将10%股权转让给魏建军的家人时，股权作价为1523.31万元，是基于公司截至2000年12月31日净资产值作出的定价依据。按此计算，2000年底长城汽车的净资产值已经增长至1.52亿元。

为何1999年21%的股权转让 紧急作价 只有800万元，而到了2001年10%的股权却能作价高达1523.31万元？

值得注意的是，在2001年的上述股权转让过程中， 时间紧迫 字眼再度出现。招股书申报稿称， 由于公司整体变更股份公司的时间较为紧迫，若经过评估作价将延误工会所持股权的转让时间，进而影响改制上市进程。 正是因为 时间紧迫 ，这一次转让所采用的定价依据是2000年年底的净资产值。

三年后的一次股权转让再度出现 蹊跷 。2004年10月底，南大园乡集体资产管理中心（下称 经管中心 ，2001年接手南大园乡财政所所持长城有限公司全部44%股权）将1.78%股权作价4995.15万元转让给魏建军控制的蚂蚁物流，作价依据是2003年年底的净资产值。按照4995.15万元的转让价格计算，2003年年底长城汽车的净资产值为28亿元。由于此后几年长城物流的资产增长数据无从考证，但根据招股书申报稿披露，2008年年底公司总资产达到106.97亿元，净资产值也达到70.18亿元。按此计算，短短5年间公司净资产值增长达到2.5倍，增速相当可观。

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