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热点分析宏观调控收效吗-【新闻】

发布时间:2021-05-24 08:20:49 阅读: 来源:砂轮厂家

热点分析:宏观调控收效吗?

随着中国国力日益增强,中国经济能否软着陆,已经成为国际投资者关注的焦点,对现任政府更是一大考验。温总上两周外访时提到宏观调控已初见成效,但上周公布的多项数据却显示,整体经济仍然过热,再度触发国企股急挫,走势绝对是一步一惊心。  “宏观调控对中央政府来说,的确是一项挑战,从中央开始收紧银根,实行宏观调控,至今时间尚短,要确认调控是否奏效,现时仍言之尚早,相信最少也要到第二季尾或第三季初,才能作判断。”时富证券分析员陈英龙表示。  鉴于92、93年的惨痛经验,宏观调控虽然未至令投资者闻风丧胆,但只要有任何风吹草动,都会触动投资者的官能反应。正如近期多种钢铁、金属产品的价格,比对3月初时呈明显回落,加上上周二中国人民银行发表第一季度货币政策执行报告,表示按照中央经济工作会议部署,在不断加强和改进金融调控,综合运用多种货币政策手段,对货币信贷总量及结构进行调控下,总体已取得成效,并正在发挥作用等言词,便惹起市场对调控收效的憧憬。  然而,随之而来的数据,中国人民银行及国家统计局公布4月份的经济数据,全国居民消费格价指数(CPI)继续攀升至3.8%(见右图),广义货币供应量(M2)和工业增长在宏观调控下,依然保持增长,两者均增加19.1%,不免令人担心,中央会否再下药为经济进一步降温。国家发展改革委员会(下称发改委)更同时发出公告,将调控整顿清理的行业范围扩大至高耗能、高污染的电石和铁合金行业。而根据中新社引述发改委负责人表示,列入禁止类和限制类目录的行业主要涉及钢铁、有色金属、建材、石化、轻工、纺织、医药及印刷等,显示调控的范围逐渐扩散。  在消息公布次日(上周五),国企股几乎全线下挫,跌幅最大的行业包括石化和钢铁业(详见表二),国企指数亦跌破3800点心理关口,不少股份已由52周高位大幅回落逾五成。  调控初步见成效?  虽然央行表态,调控初步取得成效。但以市场资金层面看,央行近期两次调高存款准备金率,国内媒介仍指效用未算明显,以准备金上调的首个交易日为例,银行间债市短期回购加权平均利率,虽然从最后缴款日的2.57%,已回落12个基点至2.45%,但商业银行资金流动性仍非常充裕,反映央行以存款准备金率作调控的手法仍未见效。  而中央亦表示,在目前的经济运行中,仍然有一些矛盾在扩散,如固定资产投资增长过快,一些行业和地区的低水平重复建设仍未有效遏止,资源樽颈约束加剧,通胀压力加大等,因此,未来的货币政策将会适度从紧。市场则普遍认为,中国加息的压力渐增,尤其是4月份CPI已升至3.8%,发改委亦一再强调,涨幅达4%以上,便会考虑加息,所以,未来两个月的CPI数据则非常重要。  观乎发改委在3月初的公布,今年GDP增长7%、CPI约3%、广义货币与狭义货币增长17%等数据将为中央调控目标,虽然目前的数据仍超出此水平,但考虑到央行在去年9月第一次收紧银根后,各路诸候纷赶尾班车的情况,会陆续在今年第一季度开始反映。因此,调控是否收效仍不能单以3、4月的数据来衡量。  “一些政府降温措施,从推出到见效需要的时间,一般是6至8个月之间,相信在中央近期全面宏观调控下,过热的情况已见顶,预计第四季的固定资产投资可望由首季的43%回落至20%。”BNP百富勤总经济师陈兴动相信,中国经济软着陆的机会较大。  “以外国而论,GDP要是0%增长,就是硬着陆,但在中国不可能0%,7%可以是一个分界线,如果GDP增长低于6%就是硬着陆。”陈兴动解释。  市场因素转变国企未宜捞底  自今年4月中央政府加强宏观控调力度后,国企便开始拾级而下,以技术走势而论,上周收报3747点,已跌穿250天平均线的3823点,而黄金比率的0.382(调整升幅的38.2%)亦告失守,下一目标可能要看0.5即3715,甚至0.618的3308点,走势明显转淡。  “虽然宏观调控对国企会有影响,但近期国企下跌的原因,主要还是基金策略转变。在3月底时,原本国企已作过调整,有部分机构投资者亦准备收集,但至4月中,市场确认美国可能提前加息,加上油价上升及恐怖袭击等,金股汇债均下跌,由于全球投资气氛欠佳,以及接近半年结的影响下,基金对全球投资策略作了调节,改持现金为主,令市场沽压加剧。”亨达投资研究部联席董事黎伟成表示,现时基金的洗仓尚未结束,预期起码要到半年结过后,差不多7月时,基金才会再作入市部署。  尽管国企仍有不少优质股,即使宏观调控对其影响不大,但在资金流走的情况下,即使基本因素佳的股份亦难逃一劫,现阶段入市捞底的风险颇高。  水泥价格回落幅度不大  水泥在国内一直被视为能源消耗量大,环境污染严重的行业,加上行业分散,生产规模不足,无秩序经营情况屡见不鲜,政府一直希望关闭低效能的水泥厂。然而,由于固定资产投资增加,使水泥需求急增,令75%以上采用技术落后、危害环境及已遭淘汰的小水泥厂死灰复燃。  国内水泥需求仍然庞大  虽然水泥业已列入中央调控的名单上,不过,据ING的分析员透露,近期上海的水泥需求仍然旺盛,从某些水泥厂的产品只接受现金付款的情况看,反映它们的生意仍不愁。至于水泥价格,平均而论,4月份回落只有5至8%,幅度未算太大。至于水泥股方面,大部分析员均表示,股价下跌主要还是心理因素较大。“其实,调控对中长线行业的健康发展和市场秩序都有一定帮助。当然,短期影响不能避免,例如安徽海螺水泥(0914)的扩展计划,便可能要拖慢,有可能影响其06、07年盈利。不过,鉴于高标号水泥在国内需求甚殷,如公路建设,还有08年奥运,都会令需求加大,以海螺的市场地位和份额而论,长线仍可看好。”申银证券分析员廖丽娟分析说。现时海螺股价已呈超卖,不过,股价跌过没完没了,大部分业界人士均不愿置评,只因市场和心理因素难测,现阶段尽管反弹,但值博率却未必吸引。  国内加息压力增地产股不利  去年朱镕基离任总理职务前,已对房地产空置情况表示关注。以过热行业来说,房地产应是这轮投资过热的“先锋”。不过,在中央下令要打击的几大行业中,对地产的力度仍相对轻微。本来,地产股仍是中国消费全面升级的受惠行业,然而,由于国内房地产发展商的自有资金比例偏低(调控前一般银行只要求30%以上,远较香港的70%为低),在市道畅旺的情况下,不少发展商,千方百计筹够最低自有资金,便可向银行贷款,但市况一逆转,对金融体系的冲击便相当大。至目前为止,中央调控对地产行业最大的影响主要是收紧银根和土地供应两方面。  负债高的国内地产股最不利  “这些政策的突发性影响,当然对地产行业带来一定冲击,但对于现金充裕、口碑好的地产商,却仍然有一定的优势。”国泰君安分析师认张宇指出,基于国内人口多、需求大、消费层面改善等因素下,对整体行业仍然表示看好。  不过,由于大部分国内地产股的负债比率均高逾80%以上(总负债除以股东资金比率),在中国加息压力逐步趋紧的情况下,相信市场仍持观望态度较多。

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