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【资讯】一场颠覆规则与逻辑的立体式护盘

发布时间:2020-10-16 23:36:04 阅读: 来源:砂轮厂家

一场颠覆规则与逻辑的“立体式”护盘

过去的一周,值得所有的资本市场参与者铭记终生,而作为一场经典的金融市场危机防御战,复盘监管层、上市公司、券商及公私募机构等,参战各方的行动轨迹和策略变化,无疑将有助于我们在这场罕见的股灾中及时总结经验教训,这也将对今后金融市场的稳定发展有所助益。

过去的一周,值得所有的资本市场参与者铭记终生,而作为一场经典的金融市场危机防御战,复盘监管层、上市公司、券商及公私募机构等,参战各方的行动轨迹和策略变化,无疑将有助于我们在这场罕见的股灾中及时总结经验教训,这也将对今后金融市场的稳定发展有所助益。

市场稳定后的7月10日,国务院总理李克强的公开表态,也透露出中国最高管理层捍卫资本市场稳定的信心和决心。

自这次战斗伊始,便是场实力不均的较量。

7月6日到10日的5个交易日来,上证指数的累计涨幅虽只有5.18%,但股指日线的“深V”走势图,记录了中国资本市场自诞生起最为惊心动魄的一个礼拜。

从背靠证金公司的21家券商所组成的“护盘部队”最初入场,及各金融机构、上市公司对稳定市场的表态与增持,到监管层限制减持、卖空、融券等举措,再到央行、银监会、国资委等其他政府部门的协同背书,一场轰轰烈烈的“立体式”护盘呈现在市场参与者的眼前。

面对流动性危机所波及的融资盘与公募基金,监管层则指导银行、保险 、AMC及证金公司等机构采取续贷、申购等方法进行缓解。

市场稳定后的7月10日,国务院总理李克强的公开表态,也透露出中国最高管理层捍卫资本市场稳定的信心和决心。

“有能力、有信心防止发生区域性系统性风险,保持经济运行在合理区间,促进资本市场和货币市场公开透明、长期稳定健康发展,为实体经济发展提供良好的金融环境。”李克强表示。

不过,在管理层所开展维护A股稳定的种种政策背后,亦在市场形成了两枚形象截然不同的投影,一方面,其既是短期内市场流动性危机的兜底人,但另一方面,诸多打破常规的举措,也使其成为既定规则的逾越者,而这一内在矛盾或许将留给市场更多思索。

首战未阻跌停潮:风险变异记

经历了7月以来的连续三天大跌,监管层第一时间所能想到的护盘方式就是寻找增量入市资金。

当周头一个交易日的7月6日,由21家券商提供的“护盘部队”在证金公司的专户下完成集结,并以购买蓝筹ETF的方式杀入A股市场;而在其国家队首次公告表示投入真金白银的背后,是此前一天央行对证金公司提供流动性支持的表态。

与此同时,多家基金公司和上市公司大股东则表示,将认购股票型基金产品和对其旗下股票进行回购。

不过,这一策略并未能够“药到病除”。6日当天收盘,上证指数虽然收涨2.41%,但同日中小板与创业板却分别下跌0.49%和4.28%,当天除个别蓝筹股收红,有超过900只股票接近或达到跌停板。

据一位接近参与证金公司人士透露,7月6日,代表国家队的证金公司所筹集的1200亿资金已完成集结并部分入场,但首战的实际收效“并不理想”。

“最开始的一个思路是救蓝筹,拉指数,这样聚拢人气,但市场情绪太差了。”前述接近证金公司人士称,“结果指数和个股倒挂了,指数涨,个股都封到跌停板。”

分析人士认为,“国家队”期初偏向于蓝筹股ETF的买入,其目的之一在于减少投入成本,同时规避救市可能带来的道德风险。

但在第二个交易日的7月7日,前一天窘境再次被复制,当日以中小盘为代表的题材股再次拖累股指走低,全天跌停股票增至1700余只。

跌停股数量增加导致的另一个现象是,在部分股票即将跌破其大股东的质押融资平仓线的紧急情况下,以各类理由宣布停牌的上市公司数量也不断增多,截至周三收盘,沪深两市停牌股数量超过1200只,占比已接近沪深公司总数的一半。

与此同时,跌停潮的势头似乎却并未终止,当日两市跌停股数量仍达900家;而加上当日的已停牌股个数,资本市场出现了当日可交易股票已不足700只的“奇观”。

事实上,跌停潮与停牌潮的同步到来,一度使A股交易日内可交易股票数量锐减,陷入流动性枯竭的“危急时刻”。

“大面积跌停,配资盘、融资盘平不出去,大面积坏账风险上升,还没跌到股东融资平仓线的停牌了,整个市场的流动性丧失了。”上海一家基金公司运营部经理表示,“这种情况立刻传导到基金,基金一旦发生赎回,只能卖那些没跌停股票,导致更多股票跌停,形成恶性循环。”

“立体式”救市显效

伴随着A股危机的演变,监管层的救市政策也从最初的资金面向制度层面延伸。

首先,封堵做空机制成为监管层在制度层面护盘的头枪;7月7日,中金所对IC500股指期货单向开仓进行限制,同时,国信、海通、国泰君安 、华泰等多家券商对融券交易停止供券。

其次,在股票现货博弈上,监管层也采取措施。7月8日,证监会下发通知称,上市公司大股东及高管6个月内严禁减持公司股票,否则将给予“严肃处理”;同时对上市公司股东及高管增持进行鼓励,还对现行规定的部分限制进行临时性放宽。

对来自管理层指令贯彻最为高效的当属国资系统。8日中午,国资系统的111家央企集体承诺不减持,同时还有多家中央企业、高管甚至员工被要求增持或购买旗下公司股票,并要求将购买情况进行汇报统计。

另一方面,监管层也着手对市场的流动性风险进行化解。例如,为缓解停牌潮和跌停潮带给公募基金的赎回压力,当天证金公司再次豪掷2000亿向5家大型基金公司申购股票型基金。

同日上午,央行、财政部、银监会、保监会、国资委等其他相关监管部门纷纷表态,支持股票市场稳定发展,同时将在流动性支持、融资盘债权承接、股票质押融资续贷、增加权益投资等多个方面提供政策支持。

而在种种制度型利好不断堆积之下,A股的局部反弹也在悄然酝酿。

7月8日,就在A股市场流动性风险达到峰值的当天,国家队护盘的效果开始逐渐显现;当日收盘,虽然沪指仍收跌5.90%,但创业板最终以0.51%的涨幅收红。

当日盘中,大批一度处于跌停状态的中小盘个股的卖单被神秘资金接盘,而后来的交易数据显示,这正是来自以证金公司为代表的“国家队”的入场,将大量中小盘个股从流动性枯竭的跌停板“解放”所致。

随后的7月9日-10日,A股迎来大逆转,上证指数两天累计上涨达10.57%,中小板指和创业板指则分别上涨8.40%和8.37%,统计显示,两天以来累计涨幅不少于20%的股票数量达到了1257只。

这也意味着,在资本市场经过近三周的下跌、救市、再下跌、再救市的过程后,监管层的政策终于在稳定股指的任务上收获成效。

但在此轮救市过程中,监管层采取的一系列疾风骤雨般的“立体式护盘”,对原有市场规则与交易逻辑的颠覆,或亦给市场留下更多思辨空间。

“限制空单、限制融券甚至不让卖股票,这些措施已逾越了一个正常市场的底线。”一位市场投资人士坦言。“管理层应对流动性风险是没问题的,但动用权力临时修改市场规则是否存在合理,用惩罚威逼股东不准减持是否合适,这些问题是需要考虑的。”

然而就在周五收盘后,有关股票市场的维稳政策仍还在陆续推进。

7月10日下午,证监会有关负责人透露,其已要求上市公司制定维护公司股价稳定方案,举措包括大股东增持、董监高增持、公司回购、员工持股计划、股权激励等方式。

而针对市场较为关心的IPO问题,其表示虽然未停止IPO审核,但近期已无新股发行,同时相关融资公司数量、金额也将大幅减少。

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